（原标题：周末淘优配，突发黑天鹅！）
【导读】回顾周末大事，梳理券商最新研判 中国基金报记者 泰勒 大家好，马上就要到A股开盘了，周五晚上，因为特朗普再次威胁将对中方加征100%关税，全球市场暴跌，那么周一市场怎么走？我们一起分析一下。 周末大事 1.美方宣布将对中方加征100%关税，商务部回应商务部新闻发言人就近期中方相关经贸政策措施情况答记者问。有记者问：美东时间10月10日，美方宣布，针对中方采取的稀土等相关物项出口管制，将对中方加征100%关税，并对所有关键软件实施出口管制，请问商务部对此有何评论？
答：动辄以高额关税进行威胁，不是与中方相处的正确之道。对于关税战，中方的立场是一贯的，我们不愿打，但也不怕打。中方敦促美方尽快纠正错误做法，以两国元首通话重要共识为引领，维护好来之不易的磋商成果，继续发挥中美经贸磋商机制作用，在相互尊重、平等协商基础上，通过对话解决各自关切，妥善管控分歧，维护中美经贸关系稳定、健康、可持续发展。如果美方一意孤行，中方也必将坚决采取相应措施，维护自身正当权益。
2.交通运输部：自10月14日起 对美船舶收取船舶特别港务费
交通运输部发布关于对美船舶收取船舶特别港务费的公告。经国务院批准，自2025年10月14日起，对美国的企业、其他组织和个人拥有船舶所有权的船舶；美国的企业、其他组织和个人运营的船舶；美国的企业、其他组织和个人直接或间接持有25%及以上股权（表决权、董事会席位）的企业、其他组织拥有或运营的船舶；悬挂美国旗的船舶；在美国建造的船舶，由船舶挂靠港口所在地海事管理机构负责收取船舶特别港务费。
3.商务部回应中方宣布针对美对华造船等行业301调查限制措施实施反制：希望美方纠正错误做法 与中方相向而行
商务部新闻发言人就中方宣布针对美对华造船等行业301调查限制措施实施反制答记者问。商务部表示，相关反制措施旨在维护国际航运和造船市场的公平竞争环境，是“正当防卫”行为。希望美方慎重考虑，纠正错误做法，与中方相向而行，通过平等磋商与合作找到解决问题的办法。
4.对高通公司立案调查 市场监管总局介绍详情
近日，因高通公司涉嫌违反《反垄断法》，市场监管总局对其立案调查。市场监管总局表示，这是市场监管总局依据《反垄断法》开展的一项日常执法工作。2023年5月，高通公司宣布收购Autotalks公司。在收到举报后，市场监管总局对该项集中进行了综合评估，认为该项集中虽未达到申报标准，但有证据证明具有或者可能具有排除、限制竞争效果。2024年3月12日，市场监管总局根据《反垄断法》第二十六条规定，书面通知高通公司要求其进行申报，未申报或者申报后获得批准前不得实施集中。2024年3月14日，高通公司致函市场监管总局，表示放弃此项交易。2025年6月，高通公司在未进行申报、也未与市场监管总局作任何沟通的情况下，完成对Autotalks公司的收购。接到举报后，市场监管总局进行了核实，高通公司也承认了相关事实。在相关事实清楚、证据确凿的基础上，市场监管总局依法对高通公司收购Autotalks公司违法实施经营者集中事宜进行立案调查。下一步，市场监管总局将继续秉持依法依规、客观公正原则推进相关调查工作。
5.币圈“历史最大爆仓”
币圈周末经历“血洗”行情，比特币从12.6万美元历史高点一度暴跌至10万美元附近，近200亿美元杠杆头寸灰飞烟灭，超过160万交易员被清算。最惨的是永续合约交易所Hyperliquid，上逾千个钱包资产归零，超过100亿美元头寸遭到清算，远超币安的24亿美元，其自动减仓机制被指加剧了市场崩盘。
6.工信部总工程师钟志红：加快高端算力芯片等技术攻关 大力发展智能机器人、智能穿戴等新一代智能终端淘优配
在2025中国移动全球合作伙伴大会上，工业和信息化部总工程师钟志红表示，坚持创新引领，强化信息通信领域科技自立自强。前瞻布局6G技术研发，同步培育潜在应用生态，加快高端算力芯片、工业多模态算法等技术攻关，打造高质量数据集，大力发展智能机器人、智能穿戴等新一代智能终端，构建一体化全场景覆盖的智能交互环境，推动万物智联。
7.工信部等七部门：加强新型信息基础设施建设 按需布局算力基础设施 加速算力与行业融合应用
工信部等七部门关于印发《深入推动服务型制造创新发展实施方案（2025—2028年）》的通知，加强新型信息基础设施建设，深化“5G+工业互联网”融合创新和规模化应用，按需布局算力基础设施，加速算力与行业融合应用。提升工业数据要素供给，推动数据资源化、资产化和要素化，建设一批高质量行业数据集。推动人工智能技术与服务型制造融合创新，引导通用大模型、行业大模型和智能体在重点场景布局应用。提升网络和数据安全保障能力。
8.闻泰科技：公司对安世的控制权暂时受限 公司股票13日起复牌
闻泰科技公告称，近期，公司子公司安世半导体以及安世半导体控股（合称“安世”）收到荷兰经济事务与气候政策部下达的部长令（Order）和阿姆斯特丹上诉法院企业法庭（简称“企业法庭”）的裁决。荷兰时间2025年9月30日，荷兰经济事务与气候政策部对安世下达部长令（Order），要求安世及其下属所有子公司、分公司、办事处等全球30个主体对其资产、知识产权、业务及人员等不得进行任何调整，有效期为一年。
目前安世日常经营仍在持续运转，但受上述部长令（Order）和企业法庭裁决的影响，短期内将面临决策链条临时变更/延长、资源配置灵活度下降等情况，可能会对企业运营效率形成一定影响。公司对安世的控制权暂时受限，公司作为股东的经济收益权仍不受影响。公司股票及可转换公司债券将自10月13日开市起复牌，公司可转换公司债券“闻泰转债”恢复转股。
十大券商最新研判
1.中信证券：传统制造业的机会
每轮意外的市场波动，往往是新的变化和线索转变为主线的契机，短期走势的判断不是核心矛盾。全球化逆转的时期，即便是低附加值的工业品也可以成为国家撬动地缘话语权和保障本国利益的利器，同时也代表着对全球化时代传统分配机制的一种修正和平衡，传统工业品只要供应管控得当，也应该享有溢价。
当一国对全球供应有足够影响力时，理应将份额优势转化为全球定价权和利润，以避免本国优质资源被贱卖、优质工业产能被浪费，同时补贴居民部门，提高工资水平和社会保障水平，完善内部循环。
全球范围内，非科技行业的资本开支增长长期持续低迷，国内的传统工业板块资本开支在“反内卷”的大趋势下也开始明显放缓，不少传统行业投入产出比已经企稳甚至回升，龙头公司在景气低点也能够持续创造利润，同时这些传统制造业在利润率底部的估值水平也并不高。这些都为中国制造业将份额优势逐步转化为定价权提供了条件，中企也应该借势逐步告别“内卷式竞争”。
近期的出口管制和出口许可制，既是弥补漏洞和完善制度维护国家利益，也有助于对外挺价、对内“反内卷”加速出清落后产能，具备合规能力和全球化运营经验的头部企业，反而可能获得更稳定的海外份额与更好的盈利水平。考虑到短期利润兑现、中期景气回升和长期叙事逻辑的平衡，当前仍然主要关注偏上游的资源板块和传统制造业。
2.国金证券：无恐惧，不贪婪
周五全球风险资产价格波动加大，但尚未出现“恐慌”。而当下比4月更高的估值水平意味着，在市场本身并不存在过度恐慌带来的下跌需要修正的情况下，全球资产是否需要开始反应美国服务业与科技主导的基本面本已出现的下行是重要问题。就像4月后的反弹创下新高的核心不是TACO，当下也并非冲突缓和就足以支撑继续上行。我们预计全球风险资产调整并不剧烈，但反而需要较长时间消化。
3.申万宏源策略：有效突破淘优配，最终还是要等科技引领
中美贸易摩擦扰动再现，但别低估了市场的适应性，与4月7日的调整相比，当前指数中枢更高，但市场学习效应也在累积。股价演绎模式类似4月，但幅度可能更低。下周脉冲式调整后，不必悲观。
科技龙头调整的原因：短期确实有点状扰动+9月初A股休整以来，中期上涨空间尚未打开的问题延续。我们认为，科技没有持续调整的基础。总体市场有效突破，还是要等科技引领：1.海外AI的Beta依然向上，国内AI也在不断进步。2026年春季前，科技产业催化多于顺周期的格局不变。2.科技性价比还不是绝对顶部特征：长期性价比确实没有之前高，但短期性价比已改善。3.市场仍维持基本热度，科技龙头调整，但上涨公司占比并不低。市场突破条件暂时不具备，就耐心等待产业趋势催化累积。
短期中美贸易摩擦扰动下，风险偏好驱动资产+顺周期资产可能调整。而稳定资本市场预期是应有之义，对冲类资产可能脉冲式占优，关注银行、稀土、军工、农业。四季度科技行情还有新高，海外算力、半导体、机器人都还有机会。“反内卷”是结构牛向全面牛转化的关键结构，是重要的中期结构（光伏和化工）。中期继续看好港股，中期港股可能继续受益于全球宽松+新经济产业趋势发酵，港股龙头代表性强。
4.广发策略：TACO交易带来再次买入的机会
今年4月中美关税升级已经证明，美方威胁的100%关税水平，其很难承担且失去了经济学意义，此举更像是谈判前的极限施压。事实上，在今年已经过去的四轮会谈之前，都出现过双方制裁升级的局面。如果大概率是TACO交易，从历史看短期下跌提供了买入的好时机。
4月以来，全球TACO交易多次出现，包括特朗普威胁加关税后不断延期、威胁开除鲍威尔但又马上反复、威胁对铜加关税但又豁免精炼铜，等等。事后来看，由TACO交易带来的下跌，往往是较好的加仓时机。
5.中信建投策略：全球科技股大跌，需要担忧吗？
节后两个交易日A股市场波动较大，科技板块也有前期涨幅较大的问题；另一方面，部分热门个股融资政策有所调整，市场出现一定的流动性担忧情绪扰动，但影响预计有限。
中美关系波澜再起，与4月美国首次宣布对等关税时相比，本次中美博弈有以下4方面的不同：本次美股市场反应较小；中美已实现攻守转换；当前A股位置有所抬升，融资盘规模有所扩张；“TACO”交易的经验以及市场的学习效应也在强化。因此，面对近期科技板块和中美关系的扰动，短期建议中性应对，如果市场出现大幅低开，则有可能机会大于风险，注意把握“黄金坑”机会。行业重点关注：有色、银行、钢铁、农林牧渔、AI、黄金、电池、芯片、机器人、创新药。
6.兴证策略：贸易摩擦升级 后续如何应对？
一方面，国家对于资本市场的呵护态度始终未变，必要时将再度托底，市场具备较强底线思维。另一方面，经历4月以来的上涨后，投资者心态发生积极转变，对于牛市的一致性共识更强，也将成为我们应对外部压力的信心来源。
本轮牛市的核心逻辑在于资本市场地位战略性抬升、新动能持续涌现带动市场信心活化，外部扰动无法动摇本轮牛市的根基。经历4月以来的上涨后，投资者对于本轮牛市逻辑的认知更加充分、一致性共识更强，风险偏好抬升后，应对短期波动的信心也在增强。因此，相比于4月对等关税时期，积极因素正在增多。若短期情绪释放带来波动，或再一次为中长期布局提供“黄金坑”，后续应对的重点仍应当聚焦于如何利用波动布局。
7.中国银河策略：关税再袭 A股是否会重复“4·7”行情？
10月10日晚间，全球金融市场全线重挫，美股三大指数下跌，中概股也受到波及。从消息面来看，中美贸易摩擦再度引发市场关注。本轮关税冲击是否会导致A股市场重复今年4月7日行情？我们的答案是否定的！
其一，对预期冲击的程度大幅下降。其二，政策稳市机制已提前就位。其三，市场聚焦中长期政策预期，A股市场仍将“以我为主”。此外，10月10日中概股调整并非受单一外部因素主导的长期趋势转向，而是前期持续上涨后，本身存在震荡消化的需要。
因此，我们认为，市场大概率不会复制4月7日行情。短期来看，外部环境不确定性上升压制市场风险偏好，叠加部分资金获利回吐压力，将加剧市场波动，个股分歧或加大。但是驱动本轮行情的核心因素并未改变。流动性预计延续向好趋势。
8.光大策略：市场短期内或进入宽幅震荡阶段
短期内，市场或进入宽幅震荡阶段。一方面，经过前期的上涨，市场估值处于近几年相对高位，部分资金相对谨慎，叠加中美关系仍然存在较大不确定性，市场风险偏好或将有所回落。另一方面，党的二十届四中全会临近，市场的政策预期有望升温，叠加美联储年内仍有降息空间，或将对市场形成支撑。因此，多重因素交织下，短期内，市场或进入宽幅震荡阶段。行业配置方面，短期内关注高股息及消费板块，中期关注TMT和先进制造板块。
9.华创策略：把握特朗普TACO交易
“TACO”——“Trump Always Chickens Out Trade”是2025年特朗普上台以来华尔街流行的一种投资策略，即特朗普执政期间往往采取“强硬态度获得谈判筹码、最终让步达成协议”的外交行为，形成资本市场冲击回撤后反弹修复的交易模式。本轮贸易摩擦本质上仍属此类博弈，从过去半年及我们对历史贸易战的研究经验来看，贸易摩擦对经济基本面影响有限，本轮或更多体现为市场连续上涨后的获利了结与风险偏好阶段回落，调整幅度预计相对可控，急跌后的关键在于把握中期行业布局机会。
10.长江宏观：100%关税，短期TACO重演，长期配置黄金
特朗普拟对华加征100%关税、对关键软件实施出口管制，推动市场避险情绪升温。本轮“关税威胁”远超合理区间，落地可行性极低，更多是特朗普惯用的谈判策略。
1930年《斯姆特-霍利关税法》的历史经验表明，高关税不仅难以增加收入，还会拖累经济增长、加剧通缩和失业。本轮特朗普关税力度更强、贸易逆差规模更大、全球化绑定更深。因而，依赖关税的财政增收策略大概率适得其反。
从资产角度来看，弱美元趋势难以逆转，黄金依旧具备配置价值。
编辑：嘉颖
校对：乔伊
审核：许闻
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